好意思联储主席在杰克逊霍尔央行年会上为9月降息铺平了说念路，但要道仍在于行将公布的非农劳动数据能否为降息节律和幅度提供决定性拓荒。

8月23日，高盛固定收益部门（FICC）交游员Rikin Shah等暗示，在霍尔会议之前，阛阓一直处于不雅望现象。鲍威尔的最新表态已为9月降息开了绿灯，相配是在最近的劳动数据修正引起好意思联储对劳动阛阓原谅的配景下。

这恰是鲍威尔在前次FOMC新闻发布会上说起并在杰克逊霍尔央行年会演讲中重申的\"劳能源阛阓下行风险\"的典型例证。高盛交游员合计，若是8月非农劳动增长低于10万东说念主，相配是在政事压力面前，将有助于笃定9月降息。

高盛指出，若是劳能源阛阓进一步疲软，时辰窗口就在现时。该行合计，岂论是在经济放缓照旧平常化情景下，好意思联储皆很有可能鄙人任好意思联储主席上任前完资本轮降息周期，即2026年上半年限度前。

劳动数据修正激发担忧

高盛指出，对将来劳动增长修正更可能偏向负面，原因包括多个方面。

最初，出身-逝世模子可能过于乐不雅；其次，在昔时的经济放缓中，原始劳动数据的修正时常是负面的；第三，ADP数据对官方敷陈的医疗保健行业劳动增长建议质疑；终末，家庭打听当今高估了外侨和劳动增长。

该行强调，劳动增长出息雷同昏黑。与本年行径增长放缓访佛，劳动增长放缓似乎不单是来自生意和外侨战术变化的径直影响。

高盛相配惦记，少数行业的\"追逐式招聘\"当今似乎还是限度，这些行业除外的劳动增长已降至接近零的水平。该行合计：

“面前关于平衡劳动增长措施存在弘大不笃定性，若是平衡水平照实如高普遍众投资接头部门意想的约8万东说念主，那么3个月平均3.5万东说念主的增长数据令东说念主担忧。”

此外，7月份数据的大幅修正边界也让好意思联储感到担忧。好意思联储可能惦记，若是经济放缓行将到来而他们反馈过晚怎么办？这种担忧可能促使他们摄取愈加积极的降息行径。

降息旅途取决于劳能源阛阓发扬

量度9月之后，劳动数据显现更大幅度放缓可能性的窗口期即是当今。

高盛暗示，阛阓还是渡过了最严重的关税不笃定性，若是接下来的两次数据公布回升至更高水平，那么现时的疲软可能只是一个片刻波动。

高盛强调，阛阓对8月非农数据的原谅历程极高，磋议到此前数据修正的边界，这种原谅历程令东说念主担忧。

好意思联储正走在9月降息的轨说念上，尔后将\"严慎不雅察\"好意思国劳能源阛阓，寻找进一步急剧疲软的迹象，以笃定后续旅途是相连降息照旧逐渐平常化。

降息周期或于2026年上半年完成

高盛合计，岂论是在经济放缓照旧平常化情景下，皆有很大可能鄙人一任好意思联储主席上任时降息周期还是限度。鲍威尔的好意思联储主席任期将于来岁5月限度。

值得注意的是，2026年6月26日/28日的好意思国收益率弧线面前呈现平坦现象，这为将来战术旅途提供了念念考空间。

高盛回首称，鲍威尔为9月降息开了绿灯，但简直决定降息节律和后续轨迹的仍是8月劳动数据。基于多重负忧身分，高盛对劳能源阛阓保抓严慎格调。

若是疲软将要到来，就在接下来几次数据公布中；若是莫得，那么现时的疲软可能只是好景不常。岂论怎么，跟着降息行将开动，高盛合计好意思联储很有可能在2026年上半年限度降息周期。